2012年6月空調產量為974萬臺,較去年同期下降16.1%;總銷量為1057萬臺,同比下降7.6%。從累計數據看,上半年空調總產量為5931萬臺,同比下降10.6%;總銷量為6322萬臺,同比下降6.2%。行業仍然在去庫存化,6月份空調庫存為808萬臺,同比降低19.2%、環比降低9.3%。

    我們認為6月份的出貨量的大幅下降主要是由于企業加大了對原有非節能補貼產品的庫存消化;而新政策實施初期,節能補貼產品目前尚處于第二輪申報過程中,經銷商和企業均在觀望,出貨量也有所降低。預計8月份隨著二次中標型號的披露及政策細則的明確,空調出貨量可能會有一定提升。

    政策或將推動行業下半年逐漸回暖

    內銷方面,6月份空調內銷量為622萬臺,同比下降8.1%;上半年累計內銷量為3164萬臺,同比下降6.7%;6月出口銷量為435萬臺,同比下滑6.7%;上半年累計出口銷量為3158萬臺,同比下降5.8%。出口的下降主要是受歐洲出口銷量下降的拖累;預計內銷將隨著節能補貼政策的實施下半年或有所回升。

    市場結構:格力、海爾連續兩月增長,行業已有回暖跡象

    6月份格力、海爾的出貨量均實現了正增長,增速分別為14.7%和6.3%;而美的則繼續下降,降幅為25.8%。美的由于自身戰略調整,清理渠道庫存致出貨量下降,我們認為美的目前的情況不能代表全行業。而從相對能反應行業情況的格力、海爾來看,這兩家公司出貨量已經出現連續兩個月的正增長,我們認為空調行業的回暖趨勢已經顯現。

    6月份格力電器出貨量市場份額再度提升,達34.7%,同比提升6.7個百分點,環比提升3.1給百分點。

    此次新的節能補貼政策的補貼范圍包括了變頻1、2級空調和定頻1、2級空調,與上次空調節能補貼政策相比,補貼范圍更廣,我們認為此次新政對空調的行業的推動將有望帶動行業下半年逐漸回暖。考慮到前期招標工作及細則落實工作,我們認為新政策的拉動效果將在8月份以后逐步體現。

    我們繼續推薦份額持續提升,基本面較好的格力空調電器,而美的電器前期調整之后股價處于較低位臵,也建議積極關注。

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